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招商证券:医药生物行业周报:19pe已经明显低估 医药建仓时机


    上周板块数据回顾:上周上证综指下跌4.03%,中小板和创业板分别下跌7.06%和6.30%。医药生物板块下跌9.64%,表现较弱,跌幅高于上证指数和中小板指数。中信医药板块相对于全部A股的PE溢价率为118%,近期持续保持下行趋势。沪、深港通方面,上周净流入资金较大的有(深沪港通持股数变动/总股本):仁和药业(+0.75%)、迪安诊断(+0.69%)、京新药业(+0.25%);净流出较多的有恒瑞医药(-0.58%)、华润双鹤(-0.32%)、羚锐制药(-0.20%)。
    政策和行业层面,上周有15个品种,20个品规的药品新进入审评中心。国家医疗保障局发布《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》,特效抗癌药正式进入医保,平均降价幅度达到56.7%,国内品种恒瑞医药的培门冬酶和正大天晴的安罗替尼成功入选,未来有望借助医保覆盖实现快速放量。
    投资策略方面,从已经公告的医药行业3季报来看,超预期的公司包括我们持续强烈推荐的欧普康视、仁和药业和长春高新,这几家公司几乎都更偏向消费品,是医药行业里的消费升级属性,不受医保政策影响;3季报预告低于预期的公司并不多,我们重点推荐的益丰药房和泰格医药也仅仅是短期因素的影响,长期成长性仍然非常好。经过持续调整,医药龙头个股的19PE都普遍低于历史平均水平,现在正是建仓好时机。继续推荐确定性和成长性最高、受近期政策负面影响的几个子行业: 1、零售药店,强烈推荐益丰药房、一心堂;2、CRO行业,强烈推荐泰格医药、昭衍新药;3、品牌OTC行业,强烈推荐仁和药业、葵花药业、广誉远、中新药业、云南白药、片仔癀;4、创新药和创新器械,强烈推荐欧普康视、正海生物、通化东宝、长春高新。
    风险提示:市场波动风险,政策变化风险。

渤海证券:计算机行业周报:行业震荡反弹 建议关注自动驾驶概念


    行情走势
    上周,沪深300指数上涨3.79%,计算机行业上涨2.15%,行业跑输大盘1.64个百分点,其中硬件板块上涨3.60%,软件板块上涨1.90%,IT服务板块上涨1.25%。个股方面三变科技、安洁科技、GQY视讯涨幅居前;荣科科技、立思辰、延华智能跌幅居前。
    国际市场
    戴姆勒携手博世合推无人出租,采用英伟达计算平台;英伟达联合MIT用AI为图片降噪,推出深度学习系统;宝马百度联手,促进自动驾驶生态系统发展;奥迪与华为签署谅解备忘录,推自动驾驶。
    国内市场
    富士康硅谷成立AI公司,专注工厂生产自动化技术研发;木星计划推出智能云酒店解决方案,欲打造智能酒店+旅游服务平台;百度同美国芯片公司亚德诺半导体就自动驾驶项目展开合作;奇点汽车和浪潮达成合作,推进自动驾驶和智慧城市。
    A股上市公司重要动态信息
    联络互动:拟13.9亿元收购迪岸双赢剩余51%股权;启明星辰:拟4000万元设立子公司天津启明星辰;中国长城:子公司拟1.8亿占比60%设立长城非凡科技公司;浙大网新:拟6000万元购买网新电气剩余20%股权,实现全资持有;浙大网新:拟2605万元购买普吉投资21.74%股权,实现全资持有;浙大网新:拟3907万元购买网新恩普7.89%股权,实现全资持有;创意信息:拟1.89亿元收购北京创意42%股权;金卡智能:控股子公司与赛易特签署战略合作协议;恒生电子:与方正物产签署合作伙伴框架协议;四维图新:与长城华冠签署战略合作框架协议;华宇软件:与腾讯云签署战略合作协议。
    投资策略
    上周,沪深300指数强势反弹,中小板和创业板大幅上涨强于大盘。计算机行业震荡上涨,行业内个股涨多跌少,行业内概念板块全部上涨,其中次新股、智能穿戴、智能汽车涨幅居前。估值层面,行业目前的市盈率(中信,TTM)为53.4倍,相对于沪深300的估值溢价率为352.54%,2013年至今,行业的估值区间为39.77-95.33倍,目前仍高于2013年以来的底部,因此从整体看,行业估值仍存调整空间。上周,宝马与百度合作、奥迪与华为签署谅解备忘录、奇点汽车和浪潮达成推进自动驾驶和智慧城市的合作,种种迹象表明,汽车行业巨头纷纷与互联网行业巨头联合,共同发力自动驾驶行业。随着行业内资源整合的加速,自动驾驶行业技术有望快速完善,加速自动驾驶技术的落地和市场的形成。自动驾驶技术的推广,有望给产业链上下游有技术门槛和核心竞争力的公司带来丰厚的市场回报,建议投资者重点关注。现今行业内已有149家公司披露了2018年半年报业绩预告,根据我们统计,归母净利润增长率中位数为20%,行业整体增速表现较好,建议投资者关注中报业绩超预期个股。从基本面角度看,行业整体目前仍不具备明显估值优势,相关商誉减值风险、被并购公司整合风险等风险因素仍是行业基本面改善的重要羁绊,商誉问题、并购整合问题积聚的公司仍将存在一定的消化过程。我们认为,项目型、渠道型标的由于技术壁垒相对较低,更多地依靠销售、渠道等优势获取项目,此类公司在业绩对赌到期后存较大的业绩变脸风险,而产品型、技术型公司由于依托知识产权壁垒等,整合难度相对较小,此类公司在业绩对赌到期后的业绩变脸风险相对较小,建议投资者关注。综上,我们继续维持行业“中性”的投资评级,股票池继续推荐太极股份(002368)、恒华科技(300365)、汉得信息(300170)、浪潮信息(000977)。
    风险提示:宏观经济风险、人工智能技术突破受阻、政策落地低于预期。

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证券时报网:*ST大唐(600198):股价连续三日跌停 申请停牌一天进行自查




    连续三个交易日跌停的*ST大唐(600198)5月3日晚间公告,针对公司股票交易异常波动,公司正在对相关事项进行自查,并已向公司控股股东发函询问。公司已向交易所申请停牌一天。                                                      

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容维证券:盘后点评:大盘不会单边下跌 反弹随时发生


    今日沪深两市早盘低开低走,沪指最低探至3115点后止跌企稳,上午反弹力度较强,临近中午上行速度有所减弱;午后沪指震荡走低,逐波走弱,最终股指小幅下跌。截止收盘,沪指报3135.08点,跌幅0.20%;深成指报10465.54点,涨幅0.17%;创业板指报1796.91点,跌幅0.42%。
    板块股方面,白酒板块大热,古井贡酒涨停,顺鑫农业、口子窖、今世缘、洋河股份、金徽酒等个股均有所拉升;世界杯概念板块盘中走强,兰因体育、雷曼股份涨停,探路者、当代明诚、双象股份、中青宝、青岛啤酒、重庆啤酒等多股大涨;医药板块异动拉升,龙津药业涨停,广生堂、贵州百灵、同仁堂、华润双鹤等拉升。与此同时,钢铁、船舶、航空、半导体等板块走势较弱,跌幅幅居前。
    从技术上看,由于股指连续多日的调整,市场信心不足,赚钱效应较低,市场资金以存量资金博弈为主,成交量持续低迷,大盘中线走强仍需时日,但股指的短线反弹随时会发生,后市大盘不会单边下跌,其总体上处于磨底和筑底过程之中。操作上,投资者以谨慎为主,减少操作,控制仓位,等待大盘真正企稳上涨后再进场不迟。

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中国证券网:海泰发展(600082)拟1.34亿出售天津房产 可增利6500万




  中国证券网讯(记者 孔子元)海泰发展29日晚间公告,公司拟将其持有的固定资产天津华苑产业区华天道2号写字楼转让给天津宇翔投资发展有限公司,交易价格133,905,497元。此次交易预计收益6500万元,对公司的经营将产生积极影响。

安信证券:安信证券非银行金融行业周报数据库


    本周非银板块综述
    本周市场上证综指下跌4.4%,深证成指下跌5.4%,金融板块下跌4.3%,其中保险板块下跌5.6%,券商板块下跌8.5%。
    下周安信非银组合
    保险:中国太保、中国平安 券商:中信证券 综合金融:海德股份,中航资本
    下周非银板块观点
    【投资故事】
    金融去杠杆已有成效,守住不发生系统性风险。金融行业近年来的发展折射以往金融自由化的过程中,资金在金融市场的空转和套利留下了安全隐患,今年以来金融监管政策从严态势保持不变,整治范围涉及银行业、证券业和保险业等几乎全部重要领域,并取得显著效果。央行6月22日发布的《中国区域金融运行报告(2018)》显示,2017年监管部门出台了多项政策和措施,约束银行同业负债,金融体系内部去杠杆见成效,表现在资产规模扩张速度趋缓、不良率上升幅度下降以及资金流向实体经济等;2018年将紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,实施好稳健中性的货币政策,把握好结构性去杠杆的力度和节奏,守住不发生系统性金融风险的底线。
    在金融去杠杆的过程当中短期阵痛再所难免,但监管部门坚定“金融去杠杆大方向”,上周陆家嘴金融论坛上监管部门领导再次表态“金融去杠杆任务紧迫且任重而道远”。
    券商方面,股权质押风险暴露。本周上证综指最低跌至2837点并创近两年新低,而2016年以来已有28%的股票跌幅超过50%,若资金继续集中于少数股票和CDR,不排除质押标的股价继续下跌诱发券商强制平仓或投资损失。在存量业务处置方面,首先,对于高比例质押的股票可适用于“新老划断”,过往产品到期后可以适当展期,分散了对市场的冲击;其次,对于大股东或还有能力补充质押或赎回的股东,触及平仓线的质押个股不会强制平仓,可以补充担保、先赎回再质押或逐步卖出;最后,对于无法偿还或补充质押的标的,券商再综合考虑强制平仓或进行债转股。从增量规模来看,新业务已明显压缩并提高风控水平。截至2018年6月22日券商股票质押业务未解押市值约3.5万亿元,较年初仅增长19%,远低于前两年;其中质押回购未解押市值约1.9万亿元,较年初仅增长17%。新业务质押比例降至3-4折且利率升至7%左右,场外股权质押业务已停止。
    保险方面,新单保费增速回暖,19号文利好龙头。本周A股四家上市险企均披露2018年前5月保费,新单保费同比增速有所回暖。预计2018年前5月上市险企个险新单保费累计同比增速降幅收窄(平安寿-8%/太保寿-24%/新华-2%/国寿-26%),单月健康险保费同比增速为正(平安寿23%/太保寿47%/新华47%/国寿77%)。此外,本周银保监会发布19号文重点梳理核查各人身险公司在售存量产品,预计将带来竞争格局转变。体现在保险产品及业务结构进一步健康化发展,增长动力也将发生改变,由理财型推动转变为健康、养老等保障型保险推动,大型险企优势凸显,大公司市场份额递减趋势可能将有所放缓。
    综合金融方面,信托去通道效果显现,不良出表利好AMC。截至5月末商业银行不良贷款余额增加了0.13万亿元,不良贷款率上升0.15%,原因是银保监会对于不良贷款认定标准趋严。我们认为从此前监管明确表态将加大不良贷款处置力度表态来看,下半年商业银行不良出表保持加速,叠加下半年潜在信用风险会逐步暴露,将极大促进AMC市场供给端增长。
    【券商观点】
    1.股指创近两年新低,质押风险浮现。 (1)股指创近两年新低,质押风险浮现。券商股票质押业务爆发的2016至2017年间上证综指波动区间为2638点至3451点,而本周上证综指最低跌至2837点并创近两年新低,同时2016年以来股市“二八”分化明显,已有28%的股票跌幅超过50%。若资金继续集中于少数股票和CDR,不排除质押标的股价继续下跌诱发券商强制平仓或投资损失。 (2)券商股权质押业务安全垫预计压缩。我们根据2017年数据统计,上市券商股权质押业务担保比例均值约为230%,高于证监会要求的150%,随着个股持续下跌,依然有券商出现质押物处置风险,预计2018年上半年股权质押的安全垫将有明显压缩。 (3)股权质押处置尽量避免强制平仓。在存量业务处置方面,首先,对于高比例质押的股票可适用于“新老划断”,过往产品到期后可以适当展期,分散了对市场的冲击;其次,对于大股东或还有能力补充质押或赎回的股东,触及平仓线的质押个股不会强制平仓,可以补充担保、先赎回再质押或逐步卖出;最后,对于无法偿还或补充质押的标的,券商再综合考虑强制平仓或进行债转股。如果券商最后选择再转股的方式,将直接承担股票价格继续下降的风险。 (4)增量业务已有缩减,风控水平提高。从增量业务来看,新业务已明显压缩并提高风控水平。2018年6月22日券商股票质押业务未解押市值约3.5万亿元,较年初仅增长19%,远低于前两年;其中质押回购未解押市值约1.9万亿元,较年初仅增长17%。新业务质押比例降至3-4折且利率升至7%左右,场外股权质押业务已停止。
    2.两融新低交易清淡,券商6月业绩预计负增 (1)两融余额创阶段性新低。本周日均股基交易额小幅回升至4163亿元,环比上涨12%,但总体维持清淡。同时两融余额环比大幅下降6%至9306亿元,创近十个月以来的新低,表明市场交易情绪还未出现明显好转迹象。 (2)市场流动性总体保持从紧态势。目前市场流动性的制约因素包括:严监管政策、中美贸易战升级和美元加息预期等,而这些因素预计还将持续一段时间,市场流动性总体保持从紧态势;另一方面,CDR进程暂缓、央行公开市场操作和出台定向降准政策有助于缓解流动性担忧,但不会有根本性转变。 (3)券商6月业绩仍不乐观。我们在5月业绩点评中提出的“隐忧仍存不容乐观”得到市场印证,6月券商业绩预计同比增速将继续下降。6月市场交易量走低且股市创新低,导致券商经纪业务收入预计下降、信用交易业务的规模扩张受到制约同时自营股票投资收益率下降,最后导致券商杠杆率和ROE的下降。券商“马太效应”强化,体现在一方面传统业务市场份额向龙头券商集中,经纪业务和投行业务已有明显体现;另一方面,创新业务机会主要来自于金融市场的对外开放,龙头券商更有能力开展具有更高门槛效应的创新业务。
    3.上市券商再扩容,月末龙头券商解禁 (1)十大券商集聚A股。本周中信建投证券正式上市,募资净额约20.7亿元,2017年净利润前十名券商均在A股上市;另有天风证券、华林证券和长城证券等待上市批文,多家券商正积极申请。我们认为券商股权融资短期内可能会摊薄ROE水平,长期来看有利于增强公司抗风险和转型的能力,利好长期发展。 (2)月末龙头券商解禁。月末将有两只券商股解禁,6月26日国泰君安首发股解禁,占总股本比重约32%;同天,浙商证券首发股解禁,解禁股占总股本比重约26%。随着券商股权融资的增加,需要关注券商股在解禁前后的交易性风险。
    【保险观点】
    1. 19号文将带来竞争格局转变,上市险企保费情况符合预期。截至本周A股四家上市险企均披露2018年前5月保费,保费数据情况基本符合预期,预计新单保费累计同比降幅收窄,5月单月健康险保费同比增速为正,预计下半年银保监会19号文将对保险业基本面带来影响。 (1)19号文将带来竞争格局转变。2018年银保监会发布《关于组织开展人身保险产品专项核查清理工作的通知》以及《人身保险产品开发设计负面清单》梳理核查各人身险公司在售存量产品,集中清理整顿历史遗留问题产品。根据银保监会数据,销售纠纷投诉占人身保险投诉总量的42%(主要反映夸大保险责任或收益等),理赔纠纷投诉占比28%(主要反映核赔阶段责任认定争议、核赔时效慢、核赔金额争议等),预计未来在监管影响之下,保险产品及业务结构进一步健康化发展,增长动力也将发生改变,由理财型推动转变为健康、养老等保障型保险推动,大型险企优势凸显,大公司市场份额递减趋势可能将有所放缓。 (2)预计2018年5月上市险企新单保费累计同比降幅收窄,健康险单月同比增速为正。我们预计2018年前5月上市险企个险新单保费累计同比增速降幅收窄(平安寿-8%/太保寿-24%/新华-2%/国寿-26%),其中5月单月健康险保费同比增速均为正(平安寿23%/太保寿47%/新华47%/国寿77%),我们预计在2018年人均产能同比增速趋缓以及营销员人数同比下滑的影响之下,全年行业整体新单保费同比增速将较为低迷,进而带来新业务价值同比增速较低。预计中国平安中期新业务价值同比增速可能将基本持平,其他三家同比增速维持全年负增长的判断。
    2. 百万医疗险监管趋严,去伪存真推动健康发展。2018年6月银保监会发布《关于互联网渠道短期健康保险续保问题的消费提示》,提示互联网渠道短期健康险续保问题,明确短期健康保险不含有保证续保条款。目前市场上百万医疗险产品众多,部分百万医疗险存在保证续保等问题,但该险种也对提升健康险覆盖范围以及提升健康险增速方面有积极作用,预计监管趋严影响之下医疗险发展将更加正规,去伪存真后将实现健康化发展。 (1)健康险市场占比近年来有所提升。根据慧保天下数据,截至2017年中端医疗险市场规模达到80亿元,较之2015年的5亿元实现大幅提升,在健康险市场总保费中的占比由0.2%提升至近2%,快速发展之下百万医疗险起到了比较重要的作用,在提升获客的同时带来的保险保障覆盖范围的扩大。 (2)保证续保带来营销误导。百万医疗险为报销型医疗险产品,是基本医保的重要补充,但产品创新带来了重复性竞争,同质化产品的大量涌现带来的竞争使得保证续保等营销误导出现,预计未来在监管以及市场竞争等因素的影响下,产品差异化将有所提升,医疗险乃至健康险整体将实现正规化和健康化发展。
    【综合金融观点】
    1.信托去通道效果显现,强监管仍将延续; 6月20日,中国信托业协会发布2018年一季度行业数据显示,信托行业受托资产规模为25.61万亿元,环比下降2.41%,为近两年来首次负增长。其中,事务管理类信托规模为15.14万亿元,较上季度末减少5044亿元,扭转了自2014年以来占比不断上升的局面。此外,融资类信托、投资类信托规模分别为4.43万亿元、6.05万亿元,占比均有小幅提升;从一季度数据来看,业务去通道化的成效已经逐步显现,多层嵌套规模呈现大幅下滑,信托资金脱虚向实趋势显现。考虑到监管层对于金融去杠杆决心不变,后续资管新规细则即将出台,我们认为下半年信托监管尺度以及力度方面仍将趋严,行业通道规模将显著下滑,信托行业加速朝回归本源发展。 ? (1)信托发行市场疲软,收益率稳步走高;自资管新规征求意见稿发布以来,今年信托产品的发行数量与规模持续萎缩,集合信托发行规模从1月份的1747亿元显著降至5月的876亿元。受到市场流动性偏紧以及资管新规的影响,年化收益率则从去年底7.26%上升至5月的7.81%。我们认为受资管新规实施、市场资金趋紧等影响,信托发行端短期难以出现明显改善,投资者都保持相对谨慎,具体业务开展还有待资管新规细则出台。从资金投向方面,地产信托呈现升温趋势,一季度房地产投资信托规模为2.37万亿元,环比上升3.87%。今年房地产信托产品规模达3258.32亿元,远高于第二位金融类产品募集规模,主要由于房地产市场严调控与金融强监管的压力下,房地产公司其他融资手段如发债、银行贷款、股权融资进一步受限,使得对于信托融资依赖度提升。
    (2)风险项目规模小幅攀升,行业加速主动管理转型;截至一季度末,信托行业风险项目规模为1491.32亿元,信托资产风险率为0.58%,环比上升0.08个百分点。我们认为随着金融监管深化,叠加债券到期偿付高峰,债券市场违约数量与规模仍将扩大,信托产品潜在违约风险压力增大。从行业转型来看,一些大型信托公司已经积极转型,拓展包括家族信托、慈善信托等本源类业务,以及资产证券化(ABS)等标准化业务,但对于中小信托公司而言,受制于其负债端劣势,其转型不能一蹴而就,因此,在目前监管趋严的环境之下,部分信托公司后续经营将面临较大的压力。
    2.不良贷款率持续上升,商业银行加速出表利好AMC 6月18日,银保监会公布了5月末相关金融数据,其中商业银行不良贷款余额增加了0.13万亿元,不良贷款率上升0.15%,拨备覆盖率下降8.28%。而一季度末,商业银行不良贷款余额为1.77万亿元,不良率为1.75%,这也是银行业不良率时隔5个季度以来的首次上升。我们认为此次商业银行不良贷款率较一季度末有所提升,一方面是由于商业银行在资管新规落地、金融监管深化以来,商业银行不良资产真实出表压力增大;加之三月底拨备覆盖率监管从150%调整为120%至150%,拨备监管指标弹性的增加也使得各大商业银行加大不良核销力度,另一方面是管层对不良贷款的监管口径已进一步收紧。属于银保监会直管的国有银行和股份制银行要求在6月30日之前,“一刀切”将全部逾期90天以上的贷款计入不良关于不良认定标准趋严,从而推动不良贷款余额规模的增长。我们认为从此前监管明确表态将加大不良贷款处置力度表态来看,下半年商业银行不良出表保持加速,叠加下半年潜在信用风险会逐步暴露,将极大促进AMC市场供给端增长,并推动不良一级市场交易规模与活跃度,不良资产管理行业面临发展机遇。
    3.比特币一度跌破6000美元,区块链应用呈现加速 本周,比特币价格一度跌破6000美元,这是自去年11月13日以来的最低水平。主要是由两方面原因日本金融监管机构下令数家加密货币交易所整改反洗钱措施以及Mt.Gox债权人或将开始出售比特币,潜在大量抛盘引发市场恐慌。 与比特币价格大跌形成鲜明对比,区块链技术应用与推广却呈现加速发展,目前我国已开始着手建立区块链国家标准,计划从顶层设计推动区块链标准体系的建设,标准体系的设立将有助于区块链技术应用进一步推广与发展。近期针对不良资产处置方面,众安科技联合超过40家金融机构和催收机构成立不良资产服务平台“安债通”,基于区块链技术打破催收机构间的信息孤岛,在金融机构与催收机构之间完成案件精准匹配,提升案件整体可联率与还款率,实现不良资产的高效处置。
    本周重要数据
    (1)日均股基交易额上涨。本周日均股基交易额为4163亿元,环比上涨11.7%。上周新增投资者26.65万人。 (2)两融余额下跌。截至6月22日周五,两融余额合计9305.5亿元,环比下跌3.6%。 (3)本周IPO发行2家,规模为38亿元,再融资发行7家,规模为69亿元,债券承销73家,承销规模为432亿元。 (4)截至本周市场续存集合理财产品合计共4061个,资产净值19875亿元。其中广发资管以2194亿元资产净值居集合理财类行业规模第一,行业净值份额占比11.04%。 (6)根据wind统计,2018年6月17日至2018年6月24日信托市场周平均发行规模为10,520万元,平均预计收益率为7.96%。 (7)根据wind统计,截至2018年6月24日,信托市场存续规模达到35,563亿元,较6月17日下滑0.22%。
    本周重要公告
    【券商公告】
    1.华安证券(600909):华安证券股份有限公司(以下简称“华安证券”或“公司”)的全资子公司华富瑞兴投资管理有限公司(以下简称“华富瑞兴”)拟出资2.7亿元参与设立安徽安元创新风险投资基金有限公司(以下简称“安元创投基金”),股权比例18%。安元创投基金注册资本拟为人民币15亿元。公司关联法人安元基金拟出资0.85亿元参与设立安元创投基金。根据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定,安元基金为公司的关联法人,本次交易构成关联交易。本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》的重大资产重组。 2.申万宏源(000166):2018年5月11日,公司召开2017年度股东大会,会议审议通过了《公司2017年度利润分配方案》。公司2017年度利润分配方案的具体内容为:以公司总股本22,535,944,560股为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.50元(含税)。 3.国信证券(002736):因公司保荐业务及财务顾问业务涉嫌违反证券法律法规,根据《中华人民共和国证券法》的有关规定,中国证监会决定对公司立案调查。2018年5月21日,公司及从事相关业务的人员龙飞虎、王晓娟、张苗、曹仲原收到中国证监会《行政处罚事先告知书》。中国证监会决定:一、对于国信证券保荐业务行为,责令其改正,给予警告,没收保荐业务收入100万元,并处以300万元罚款;对龙飞虎、王晓娟给予警告,并分别处以30万元罚款。二、对于国信证券并购重组财务顾问业务行为,责令其改正,没收并购重组财务顾问业务收入600万元,并处以1,800万元罚款;对张苗、曹仲原给予警告,并分别处以10万元罚款。 4.越秀金控(000987):广州越秀金融控股集团股份有限公司(以下简称“上市公司”或“公司”)拟发行股份及支付现金购买广州恒运企业集团股份有限公司(以下简称“广州恒运”)、广州城启集团有限公司(以下简称“广州城启”)、广州富力地产股份有限公司(以下简称“广州富力”)、北京中邮资产管理有限公司(以下简称“北京中邮”)、广州市白云出租汽车集团有限公司(以下简称“广州白云”)以及广州金融控股集团有限公司(以下简称“广州金控”)合计持有的广州证券股份有限公司32.7650%股份,交易作价为626,438.3611万元,其中发行股份支付对价金额为576,438.3611万元,占全部收购价款的92.02%,现金对价金额为50,000万元,占全部收购价款的7.98%;同时,公司拟向广州越秀企业集团有限公司非公开发行募集配套资金不超过52,800万元(以下简称“本次重组”或“本次交易”)。 5.国泰君安(601211):公司获准在上海市、西藏自治区拉萨市各设立1家A型证券营业部;在四川省成都市、福建省莆田市、广东省汕尾市、广东省阳江市、广东省深圳市和山东省威海市各设立1家C型证券营业部。前述证券营业部的业务范围为“证券经纪;证券投资咨询;融资融券;证券投资基金代销;代销金融产品。”
    【保险公告】
    (1)中国太保(601601):公司公告5月保费数据,寿险前5月累计实现保费1105亿,同比增加18%,财险前5月累计实现保费505亿,同比增加18% 。
    【综合金融公告】
    (1)中航资本(600705):中航资本控股股份有限公司(以下简称“公司”或“中航资本”)接到控股股东中国航空工业集团有限公司(以下简称“航空工业”)的通知,航空工业于2018年6月20日通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司股票4,999,918股。本次增持前,航空工业及一致行动人持有公司的股份数量为4,476,574,932股,占公司总股本的49.87%。本次增持后,航空工业及一致行动人持有公司的股份数量为4,481,574,850股,占公司总股本的49.93%。 (2)渤海金控(000415):渤海公司全资子公司Avolon Holdings Limited(以下简称“Avolon”)之全资子公司Avolon Aerospace Leasing Limited(以下简称“AALL”)与Cinda Leasing (HK) Co., Limited(以下简称“Cinda Leasing (HK)”)于2018年6月20日在香港签署了《Joint Venture Agreement》。AALL拟与Cinda Leasing (HK)在开曼群岛共同发起设立Jade Aviation LLC(以下简称“Jade公司”),其中,Cinda Leasing (HK)拟出资6,860万美元,持股80%;AALL拟出资1,720万美元,持股20%;同时,Cinda Leasing (HK)同意向Jade公司提供约2.8亿美元公司间借款,Cinda Leasing (HK)为Jade公司购买飞机资产提供融资服务,双方根据对Jade公司的出资比例分享投资收益。
    风险提示
    宏观风险,市场风险,交易量萎缩。

中金公司:航天机电(600151)2017年半年报点评:1H17业绩低于预期 关注海外收购进程


    1H17 低于预期
    航天机电公布1H17 业绩:营业收入26.5 亿元,同比增长9.96%;归属母公司净利润-1.99 亿元,同比下降306%,对应每股盈利-0.1384 元。2 季度公司实现销售收入16 亿元,同比下降1.6%,环比增长56.4%;净亏损为7,295 万元,环比减亏41.9%。
    发展趋势
    光伏制造业务受产品价格下滑拖累。1H17,公司实现光伏业务收入13.56 亿元,同比下降16.19%。毛利率同比下滑10.58 百分点至7.52%,我们预计主要受产品均价下跌拖累。上半年公司实现光伏组件销量473MW,同比增长7.09%,其中海外销量272MW,同比增长181%。电站方面,公司上半年共获得电站建设指标142MW,投资建设并网电站6 座,合计装机容量155.8MW,合作建设并网电站9 座,合计装机容量74.98MW,所有并网电站均于6 月30 日前完成并网,但上半年未有电站完成出售。
    汽配业务受研发支出上升以及原材料价格波动影响。1H17,公司实现汽配销售收入10.95 亿元,同比增长81.42%。控股子公司爱斯达克实现业务收入与利润总额分别为9.5 亿元与541.8 万元,较去年大幅下降,主要由于爱斯达克去年底在卢森堡成立了研发中心并于上半年发生支出1,420 万元,同时,铝材价格上涨和汇率变化对材料成本造成不利影响。公司正在有序推进收购韩国汽车零配件专业公司erae Automotive Systems 旗下的汽车热交换系统业务,如果收购成功有望与公司现有汽配业务形成优势互补,使公司具有全球化的热交换系统业务平台。
    盈利预测
    为反映2 季度毛利率下滑,我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.18 元与0.21 元下调9%与9%至人民币0.17元与0.19 元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应46 倍2017 年市盈率。考虑到公司作为航天科技第八研究院旗下唯一的上市平台,未来集团资产整合空间巨大以及公司积极并购海外优质汽配资产。 我们维持推荐的评级,但将目标价下调9.42%至人民币12.50 元,较目前股价有62.76%上行空间。基于65 倍2018 年市盈率。
    风险
    电站出售慢于预期。

方正证券:广汽集团(601238)2018年半年报点评:合资增长稳健 自主略显乏力


    点评:
    广汽乘用车上半年销量增速放缓,略显乏力。广汽乘用车上半年共销售26.82万辆,同比增长6.9%。广汽乘用车两个爆款车型GS4和GS8在进入2018年后,增长持续乏力,一方面是因为车型老旧,另一方面是GS3和GS7的上市,与GS4和GS8服务于同样的市场,起到了分流的作用。期待下半年GS4和GS8改款的表现。
    合资品牌稳定增长。日系品牌广汽本田、广汽丰田、广汽三菱持续增长。广汽本田上半年共销售33.89万辆,同比增长5.49%。其中凌派表现亮眼,新雅阁和冠道也表现出了比较好的市场竞争力,成为新的销量增长点。广汽丰田方面,上半年销量达到25.53万辆,同比增长16.37%,全新第八代凯美瑞销量大幅增长。广汽三菱上半年销量7.51万辆,同比增38.64%。美系品牌广汽菲亚特增速下滑明显。广汽菲亚特上半年销量达到7.02万辆,同比增长-35.17%,相对于广汽菲亚特越野型SUV的定位,消费者更偏好城市SUV。
    广汽集团利润增速高于营收增速。由于规模效应和降本增效,广汽集团上半年毛利率为23.32%,高于去年同期毛利率0.44%,资产减值损失较去年同期减少8.72亿。
    公司2018-2020年EPS 1.67元/1.81元/2元,对应PE值为6/5/5倍,给予“推荐”评级。
    风险提示:广汽集团销量不及预期。

申万宏源:国芳集团(601086)布局购物中心新业态 西北零售排头兵开启新篇章


    国芳集团是我国西北地区零售龙头,经过二十多年发展现已初具规模。(1)公司是甘肃省最大的以百货为主业,辅以配套综超、电器的民营零售商,经营6 家百货,6 家超市。(2)公司营收近三年来持续下滑,但跌势出现减缓迹象,2014-2016 年营业收入分别为31.15/29.3/28.4 亿元,2015、2016年分别下滑5.95%、3.04%;2016 年实现归母净利润0.92 亿元,同比下滑11.1%;百货、超市、电器三大业态毛利率都呈现微幅下降,主要系经营过程中正常波动;2017H1 期间费率6.19%,低于行业均值,运营成本得到有效控制。(3)公司股权结构集中,张氏家族高度控股。公司实际控制人为张国芳夫妇,合计持有公司发行前股份的82.98%,第三、四股东为其子女,持股比例15.84%,张氏家族在上市前实际控股比例达到98.82%,上市稀释后仍占到总股本的63.05%。
    公司立足甘肃辐射西北,百货、综超、电器三大业态优势互补。(1)百货是公司营业收入主要支撑,2017 年上半年营收占比达到86.55%,超市、电器所占比例分别为10.7%、2.26%,多业态组合模式全方位满足消费者一站式购物需求。(2)国芳集团门店主要集中于甘肃地区,在当地拥有四家百货、五家综超,同时积极在外埠布局,网点延伸到宁夏、青海。(3)兰州东方红广场店是公司主力门店,2017H1 营收占比60.63%,归母净利润占比115.52%,该店业绩趋稳上扬将有助于集团整体盈利状况改善,但单一门店过度依赖模式所导致的风险集中问题也应引起关注。
    西北地区经济增长稳健,区域零售市场面临发展机遇。公司在甘、青、宁三省区域零售企业中位居第二,销售毛利率17.73%、净资产收益率8.1%,经营状况处在行业中上游,具有较高的区域竞争实力,销售规模有望冲击全国连锁百强。
    本次拟发行股票不超过16,000 万股,募集资金净额4.65 亿元,募投项目总投资额7.19 亿元。发行完成后总股本将较发行前增加31.62%,募集资金净额4.65 亿元。其中国芳乐活汇项目,总投资额6.82 亿元,募集资金投入4.28 亿元;IT 信息化管理系统升级项目,总投资额0.37 亿元,募集资金投入0.37 亿元。兰州是我国西部重要经济中心,居民对优质生活、服务需求日益增大,公司拟通过上市融资建立起全方位一体化的购物中心、规模化经营降低运营成本,更好满足区域消费群体对购物品质的追求,进一步提升国芳集团市场地位。
    风险揭示:业内竞争加剧风险、单一门店重度依赖风险、人工成本上升风险、人才不足与流失风险、募集项目实施风险等。
    首次覆盖,给予“增持”评级。看好购物中心综合业态的线下交叉引流效应,预计购物中心培育期将短期影响公司整体毛利率,预计公司未来3 年营收分别为28.55/29.65/32.57 亿元,归母净利润分别为0.93/0.87/0.93 亿元,对应EPS 分别为0.14/0.13/0.14 元,对应PE 为23/24/23 倍(以发行价计算)。综合行业可比公司相对估值以及次新股相对估值两种估值计算结果,取平均值40 倍给与公司估值,对应2017 年目标价5.6 元。首次覆盖,考虑到公司为新股刚上市,前期成交量预计较低,预计在4.70 元以下均有投资机会,给予“增持”评级。

证券时报:次新股指数创两年多新低 打新收益依然可观


    近期,A股市场整体持续走低,次新股也概莫能外。今年以来,越来越多的次新股正在逼近,甚至跌破发行价。2016年取消预缴款后发行的700余只次新股中,已有40多只最新收盘价跌破发行价(股价按照后复权计算),其中2018年上市的次新股中,华宝股份、今创集团、华西证券已破发。
    随着市场出现调整,次新股整体表现非常惨淡。行情数据显示,Wind次新股指数今年以来已下跌约三成,从点位上看,该指数这几天已创下最近两年多新低。
    Wind数据显示,去年次新股破发数量尚在个位数,而今年破发数量达48只,这种变化前后也就一年左右的时间。如果是按照未复权的价格与发行价比较,则会有更多的股票跌破发行价。另外,2018年以来发行的新股中,已有华宝股份、今创集团、华西证券等3只次新股实质性破发。
    上述48只破发股中,天能重工、三角轮胎、恒林股份、禾望电气、金麒麟等破发情形最为严重,这些股票的最新股价(后复权)较发行价的跌幅均超过3成,意味着如果打中这些股票,并一直持有至今,不仅不能赚钱,反而浮亏超过三成。
    如果将当前股价(后复权)与上市首日收盘价进行比较,可以发现在取消预缴款后发行的次新股中,已有166只跌破上市首日收盘价,占比超过1/5,其中天能重工、三角轮胎、恒林股份、禾望电气、金麒麟、日月股份、秦安股份等7只次新股当前股价已较上市首日收盘价出现腰斩。
    华创证券研报认为,以过去A股市场的经验来看,高弹性和丰厚超额收益使得次新股板块成为高风险偏好资金追逐的对象,前期市场调整使得次新龙头溢价较以往大为降低。不过新一届发审委的审核更加严格,2018年的新股稀缺性加上今年新股基本面更优质,风格向价值配置型转变,市场调整后新股龙头溢价被充分消化,相对低估值的次新股更加有吸引力。
    不过,尽管新股开板后多数向发行价靠拢,但得益于新股发行速度减缓,新股在未开板前的赚钱效应仍旧明显,甚至有所提升,这意味着近期打新收益出现上升趋势。
    数据显示,7月以来上市但未开板的新股平均一字板数量达11个,每中一签平均获利为3.34万元。相比之下,今年以来上市但未开板的新股平均一字板数量仅约8个,每中一签平均获利为2.56万元。

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